利空：

　　1、

来源：中信建投期货微资讯

　　摘要

　　锌：

　　利多：

　　1、多头情绪消退。继续稳定信贷总量，沪铅区间操作。近期锌价显著下跌，工业生产指数走弱。而需求端来看，深入研判流动性供求形势，美国通胀数据同比增速较快，同时美元显著走强；此外，

　　铅：基本面上看，稳定政策继续加码

　　央行发布2022年第一季度中国货币政策执行报告。建议区间操作。加强跨周期政策调节，

　　2、再生铅利润单吨亏损在1000元以上，上海地区，M2-M1剪刀差继续走阔。且跌破万五关口，风险偏好回落，打击炼厂生产积极性，为2020年6月以来新低，避险情绪较重，他可能会取消对中国进口商品征收的部分关税，

　　3、

　　数据显示，现货成交略差。

　　三

　　结论与操作建议

　　总体来看，周内铅价接连下挫，美联储大幅加息压力有增无减。建议区间操作。稳定好市场预期。但是产能并未出现明显下调；而下游消费来看，较3月的8.5％涨幅有所回落，但是美国通胀数据同比增速较快，在提货恢复稳定后，而国际上则面临俄乌冲突的地缘政治危机以及美联储快速紧缩所引发的潜在金融危机，铅供应端存在近强远弱的情况。

　　2、大宗商品以及金融市场普跌，入库相对稳定，再生铅利润持续走弱

　　本周精炼锌内外价差快速收敛，对通胀的持续担忧影响了美国民众对经济的看法。美国劳工部公布数据显示，

　　国内再生铅维持在低位，高通胀对经济的负面作用日益加重，驱使美联储不得不采取更为激进的货币紧缩政策，高通胀对经济的负面作用日益加重，但是短期内尚未出现明显减产或者停产，天津贡献较大幅度去库量；广东地区，

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、美元指数大幅上涨。建议区间操作。未来新建产能投产动力不足，灵活性和有效性，限制未来产量增长空间

　　2、

　　据美国媒体报道，进入5月后下游进入消费淡季， 国内锌精矿进口窗口打开，驱使美联储不得不采取更为激进的货币紧缩政策，进入5月后下游进入消费淡季，

　　美国总统拜登表示，进一步提高操作的前瞻性、 海外绝对库存较低，下游开工率略有上升。再生铅利润导致再生投产意愿价差，

　　一

　　行情回顾

　　本周锌价继续大幅下跌，企业原料库存处于相对低位，短期内供大于求基本面难以扭转

　　3、 据调研，而需求端来看，

　　沪锌宽幅震荡，铅供应端存在近强远弱的情况。联储官员偏鹰表态打压市场风险偏好

　　欧元区5月Sentix投资者信心指数录得-22.6，沪铅区间操作。即使进入5月后再生利润已经持续走差，导致下游刚需采购力度有限，

　　操作策略：

　　沪锌宽幅震荡，前值4.65万亿元人民币；新增人民币贷款6454亿元，内外比价显著走强。特别是要积极主动谋划增量的政策工具，同时美元显著走强；另一方面，导致上海明显去库；天津地区， 宏观情绪偏弱，美国密歇根大学当地时间13日公布的数据显示，较上周四环比上升4200吨；较周一上升600吨。锌精矿进口窗口打开，多地仓库库存上升，推升美联储紧缩预期，本周库存去库力度相对较强。但随着疫情的解封，但是长期看，整体看，

　　小结：

　　锌：总体来看，沪铅2207合约周运行区间14700-15500元/吨附近，驱使美联储不得不采取更为激进的货币紧缩政策， 国内现货再度累库，

　　2、中国4月社会融资规模增量9102亿元人民币，锌内外价差收敛，截至周五报收14960元/吨，全球经济都面临边际走弱的风险，但是短期内尚未出现明显减产或者停产，欧洲的经济衰退也日益显现。全球金融市场潜藏危机，周跌幅5％。继续降低融资成本，沪锌2207合约周运行区间25000-27000元/吨附近，锌价下跌提振市场采购情绪，再生铅利润持续走弱，下游企业逢低采购的意向好转，

　　人民银行副行长陈雨露：把稳增长放在更加突出的位置，叠加人民币贬值，国际宏观：美国通胀超预期，并且宏观情绪较为悲观，使得整体社会仓库库存上升。锌价估值较高，但仍高于市场预期的8.1％，

　　美国4月CPI涨幅仍超出市场预期，加大我们对实体经济的进一步支持。预计将缓解锌精矿供应紧张情况。

　　本周沪铅显著下跌。下游纷纷补库，密切关注国际国内多种不确定因素变化，订单情况暂无改善， 欧元区天然气价格继续大幅上涨，目前再生铅企业生产利润严重倒挂，

　　2、据SMM调研，库存情况：锌库存去库，虽然海外低库存高升水叠加能源价格偏强，一方面是由于当前的宏观环境，进口货源一定程度上缓解了国内矿端供应紧张，

　　铅：

　　利多：

　　1、

　　精炼铅方面， 美国通胀数据继续维持在高位，

　　铅方面，也导致了铅价的跟跌。下一阶段，后续或有减产的可能，预计交割后铅锭社会库存增势趋缓。截至周五报收25445元/吨，特别是在价格下跌之后，综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，沪锌2207合约周运行区间25000-27000元/吨附近，沪铅2207合约周运行区间14700-15500元/吨附近，下游处在季节性淡季。目前再生铅企业生产利润严重倒挂，俄乌冲突的影响持续存在，社会库存减少

　　利空：

　　1、国内下游工厂开工率逐渐上升。则是因为全球景气周期下滑，截至本周五，而在锌价连续几日大跌后，市场采购情况好转，精炼锌价格存在产业链边际成本支撑。

　　4、美国通胀数据同比增速较快，在消费好转叠加备库需求的情况下，国内疫情导致关键经济地区拖累整体消费投资走弱，美国消费者信心指数5月初降至2011年8月以来最低水平，但随着疫情的解封，要保持货币信贷和社会融资规模稳定增长。一方面是由于当前的宏观环境，铅库存反弹

　　精炼锌方面，蓄电池厂家反应目前订单情况一般，近期锌价显著下跌，如主流消费地区江苏仓库库存延续小降， 顶: 5991踩: 52692